6月27日，珠�？禃x電氣股份有限公司(下稱“康晉電氣”)向港交所主板提交上市申請，聯(lián)席保薦人為復星國際資本和創(chuàng)升融資。這也是其從創(chuàng)業(yè)板改道北交所后，再一次更換上市目的地。

　　IPO日報注意到，康晉電氣2024年出現(xiàn)增收不增利的窘境，毛利率連年下滑，業(yè)績和電力設備同行相比尚有一定差距。

　　AI制圖

　　凈利潤同比下滑

　　康晉電氣成立于2006年，是一家科技驅(qū)動的一體化電力設備提供商及智慧能源管理解決方案提供商，2023年，公司的內(nèi)資股于新三板上市，股票代碼為873863。

　　順應中國向新能源主導型電力系統(tǒng)加速轉(zhuǎn)型的趨勢，公司自2016年起策略轉(zhuǎn)向智慧可再生能源解決方案，透過風電、光伏、儲能、充電基礎設施系統(tǒng)等全方位參與“源網(wǎng)荷儲”系統(tǒng)一體化。

　　透過公司的一體化能力，從智慧能源產(chǎn)品設計、生產(chǎn)和制造到項目投資、開發(fā)和平臺運營，康晉電氣已成為智慧能源管理領域的關鍵推動者。

　　公司的解決方案部署橫跨不同領域，包括：基礎設施開發(fā)、能源、工業(yè)、商業(yè)、建筑管理及運輸領域。截至2025年6月19日，公司在中國珠海及贛州有三個生產(chǎn)廠房，配備優(yōu)質(zhì)的制造設備和先進的制造技術。公司擁有1400多名員工，其中約17.1%為研發(fā)及技術工程師。

　　公司的業(yè)務分為兩個主要分部：智慧配電網(wǎng)設備和智慧新能源業(yè)務解決方案。智慧配電網(wǎng)設備分部主要包括環(huán)網(wǎng)柜、變壓器、高低壓成套設備、柱上開關、配電自動化終端設備及戶內(nèi)開關元件。智慧新能源業(yè)務解決方案分部涵蓋智慧儲能、智慧充電系統(tǒng)以及一體化能源項目和能源管理平臺。

　　根據(jù)咨詢機構弗若斯特沙利文報告，以2024年環(huán)網(wǎng)柜銷售收入計，公司排名第三，在中國市場占4.4%的市場份額。

　　2022年-2024年（下稱“報告期”），康晉電氣實現(xiàn)收入分別約為6.38億元、8.24億元、9.69億元；年內(nèi)利潤分別為5177.9萬元、5624.7萬元、3834.1萬元，雖然康晉電氣的營業(yè)收入逐年增長，但在2024年卻出現(xiàn)了增收不增利的情況，2024年凈利潤同比下滑31.83%，下滑幅度較大。

　　康晉電氣近三年來毛利率呈下降趨勢，報告期內(nèi)分別實現(xiàn)毛利為1.86億元、2.3億元及2.46億元，對應毛利率分別為29.1%、27.9%及25.4%，連續(xù)下滑。

　　作為電力設備領域的上市公司，許繼電氣（000400）和特銳德（300001）的營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模明顯大于康晉電氣，康晉電氣和前兩者尚有一定差距。

　　特銳德（300001.SZ）專注于智能電網(wǎng)和新能源汽車充電設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入104.85億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.09億元。許繼電氣（000400.SZ）主要從事智能電網(wǎng)、特高壓輸電設備的研發(fā)和生產(chǎn)，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入170.89億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤11.17億元。

　　此外，根據(jù)2024年的數(shù)據(jù)，按環(huán)網(wǎng)柜銷售收入計，排名第一、第二的應該是國電南瑞、平高電氣（600312）。

　　國電南瑞是一家以能源電力智能化為核心的能源互聯(lián)網(wǎng)整體解決方案提供商，廣泛應用于電網(wǎng)、新能源及鐵路運輸?shù)阮I域，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入574.17億元，實現(xiàn)歸母凈利潤76.1億元。平高電氣專注于電力、自動化和智能制造，包括不同的配電網(wǎng)設備，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入124.02億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10.23億元。兩家公司的體量均遠高于康晉電氣。

　　被通報批評

　　早在2020年，康晉電氣就在謀求上市。2020年12月，公司與華安證券（600909）簽訂了輔導協(xié)議，計劃在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2024年4月，公司決定將上市計劃地變更為北交所。然而，僅僅半年后，公司在2024年10月終止了北交所上市之旅。

　　2025年3月19日，康晉電氣董事會審議通過了擬發(fā)行H股的議案，如今向港交所遞交了招股書。

　　目前，現(xiàn)年51歲的吳國成直接享有康晉電氣約42.53%表決權，吳國成為珠海維康利及珠海融通匯的唯一普通合伙人，據(jù)此吳國成間接占本公司約7.63%表決權。因此，吳國成控制合共約5069萬股股份所附約50.15%表決權的行使。

　　吳國成亦是公司的董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，負責公司的整體策略計劃發(fā)展、業(yè)務計劃、投資計劃及監(jiān)督業(yè)務經(jīng)營。

　　需要指出的是，2018年4月8日，康晉電氣及其控股股東、實際控制人吳國成與廣州資江凱源股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“資江凱源”）、廣東華迪民生股權投資企業(yè)（有限合伙）（下稱“華迪民生”）分別簽署了包含特殊投資條款的《股份投資及回購協(xié)議》。

　　2023年2月，公司及吳國成與資江凱源、華迪民生分別簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補充協(xié)議》，該協(xié)議自2023年2月10日（公司掛牌日）起生效并取代前述《股份投資及回購協(xié)議》。然而，公司掛牌時未在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》等文件中披露前述特殊投資條款，直至2024年7月18日才補充披露。

　　因此，2024年9月27日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司給予康晉電氣、吳國成、陳曉萍通報批評的紀律處分，并記入證券期貨市場誠信檔案。

　　康晉電氣在招股書中披露了這一紀律處分，并表示“吳國成概無因上述未及時披露的情況而受任何進一步詢問、處罰或制裁，上述對吳國成的處分決定不構成行政或刑事處罰”。

　　此次港股上市，公司募資擬用于投資于江西省贛州市建設新生產(chǎn)基地，用于鈑金加工及一體化設備制造；通過于深圳成立將由集團級別研究中心管理的新研發(fā)中心以提高公司的研發(fā)能力；償還公司的債務；營運資金及一般公司用途。