6月18日上午，2025陸家嘴論壇在上海正式開(kāi)幕，中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局主要負(fù)責(zé)人均出席并發(fā)表主題演講，同時(shí)發(fā)布了一系列政策舉措，包括在上海實(shí)施8項(xiàng)金融開(kāi)放舉措，推出進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策等。

　　對(duì)于“1+6”政策，證監(jiān)會(huì)主席吳清提到，“1”即在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市；“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項(xiàng)改革措施，包括對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度等。同時(shí)，也將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

　　創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布于2023年2月，對(duì)比科創(chuàng)板對(duì)未盈利企業(yè)的上市要求，創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)將預(yù)期市值提升至50億元，并增加了3億元的營(yíng)收要求，但未明確對(duì)“企業(yè)研發(fā)成果”的要求。

　　相比于前兩套標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有設(shè)置盈利要求。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這或?qū)㈤_(kāi)啟未盈利企業(yè)在深交所上市的先河。

　　第三套標(biāo)準(zhǔn)未設(shè)置盈利要求，此前93%企業(yè)選用第一套標(biāo)準(zhǔn)

　　據(jù)深交所官網(wǎng)，境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市，市值以及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，其中第三套標(biāo)準(zhǔn)即預(yù)計(jì)市值不低于50億元，同時(shí)最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。

　　對(duì)比來(lái)看，第一套標(biāo)準(zhǔn)要求最近兩年凈利潤(rùn)均為正，累計(jì)凈利潤(rùn)不低于1億元，且最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元；第二套標(biāo)準(zhǔn)則要求預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于4億元；

　　創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。來(lái)源：深交所官網(wǎng)

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，在創(chuàng)業(yè)板上市、正在審核、已終止IPO的1025家企業(yè)中，有960家企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，占比高達(dá)93%；有64家企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)；另有1家企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板紅籌股的第二套上市標(biāo)準(zhǔn)，但已撤回。

　　這意味著，至今沒(méi)有未盈利企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這或?qū)㈤_(kāi)啟未盈利企業(yè)在深交所上市的先河。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向時(shí)代周報(bào)記者表示，創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)的啟用，能一定程度上提高創(chuàng)業(yè)板IPO的包容性，讓更多代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的科創(chuàng)企業(yè)上市，從而更大力度支持科技創(chuàng)新，這或許也會(huì)給創(chuàng)業(yè)板提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　一家年收入規(guī)模在5億元左右的廣州科技企業(yè)相關(guān)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，由于公司是同行中為數(shù)不多長(zhǎng)期盈利的企業(yè)，公司目前并不急于上市，但如今政策放寬，上市有一定吸引力。該人士表示，除上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)外，公司也同樣關(guān)心上市所需的投入，以及上市后如何讓公司股票長(zhǎng)期保持吸引力。

　　有頭部券商人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，降低上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展無(wú)疑是利好，不過(guò)反饋到執(zhí)行層面還需要時(shí)間，最終也需要看政策落地后的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　37家企業(yè)采用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)

　　6月18日下午，證監(jiān)會(huì)制定了《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》（下稱“《科創(chuàng)板意見(jiàn)》”）。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)表示，本次改革在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，重點(diǎn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層后，現(xiàn)有和新注冊(cè)的未盈利科技型上市公司將全部納入其中。

　　“在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，一是有利于進(jìn)一步彰顯資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的政策導(dǎo)向，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；二是有利于為增量制度改革提供更可控的“試驗(yàn)空間”，可以試點(diǎn)一些更具包容性的政策舉措；三是有利于對(duì)未盈利科技型企業(yè)集中管理，便于投資者更好識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，更好保護(hù)投資者合法權(quán)益�！弊C監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示。

　　吳清在本次主題演講中，也著重提到了重啟未盈利企業(yè)適用“科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)”上市。

　　在科創(chuàng)板的5套標(biāo)準(zhǔn)中，唯一沒(méi)有設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)的正是第五套標(biāo)準(zhǔn)，僅要求預(yù)計(jì)市值不低于40億元，但需要有研發(fā)成果。具體表現(xiàn)為，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果；如果是醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)，需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)；其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件。

　　對(duì)于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)主要適用于產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜、資金投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)的企業(yè)，目前已在生物醫(yī)藥領(lǐng)域落地，取得了積極成效。近來(lái)，一些在人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的企業(yè)也提出了適用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的訴求。我們將在借鑒生物醫(yī)藥領(lǐng)域落地實(shí)施經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，擴(kuò)大這套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，更好滿足這些企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求。

　　根據(jù)上交所今年4月披露，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的全部20家公司中，目前已有18家實(shí)現(xiàn)核心產(chǎn)品上市，其余2家公司核心產(chǎn)品上市申請(qǐng)已獲受理；16家公司營(yíng)收超過(guò)1億元，其中4家公司營(yíng)收超過(guò)10億元。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，在科創(chuàng)板上市、正在審核、已終止IPO的799家企業(yè)中，有37家企業(yè)選擇科創(chuàng)板的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，占比4%；多數(shù)企業(yè)選擇第一套標(biāo)準(zhǔn)上市，占比超77%。

　　數(shù)據(jù)顯示，上一家以科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的是2023年6月20日掛牌的智翔金泰-U（688443.SH），自此以后，科創(chuàng)板暫無(wú)第五套標(biāo)準(zhǔn)帶U新股上市。2023年9月，盛科通信-U、中巨芯-U上市時(shí)也是未盈利企業(yè)，不過(guò)兩家公司分屬第二套標(biāo)準(zhǔn)和第四套標(biāo)準(zhǔn)。