華鑫證券有限責(zé)任公司任春陽(yáng)近期對(duì)美利信（301307）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：業(yè)績(jī)短期承壓，多輪驅(qū)動(dòng)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)》，首次覆蓋美利信給予買入評(píng)級(jí)。

　　美利信

　　投資要點(diǎn)

　　下游多點(diǎn)開花，鋁合金精密壓鑄件需求不減

　　鋁合金精密壓鑄件制造行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈跨度長(zhǎng)、覆蓋面廣，下游行業(yè)包括通信、儲(chǔ)能、汽車、散熱等眾多應(yīng)用領(lǐng)域。其中隨著5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2030年5G簽約用戶數(shù)量將達(dá)到63億，移動(dòng)通信行業(yè)市場(chǎng)廣闊；汽車輕量化已成趨勢(shì)，鋁合金成為油車、新能源車的首選材料，相關(guān)輕量鑄件的需求有望迎來(lái)增長(zhǎng)。綜合來(lái)看各行業(yè)景氣度不減，將持續(xù)釋放對(duì)鋁合金精密壓鑄件需求。

　　汽車+通信雙向發(fā)力，多輪驅(qū)動(dòng)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)

　　公司深耕精密壓鑄領(lǐng)域多年，新能源汽車領(lǐng)域能夠?yàn)榭蛻籼峁╇婒?qū)動(dòng)系統(tǒng)、電控系統(tǒng)、動(dòng)力電池系統(tǒng)和車身結(jié)構(gòu)件鋁合金精密壓鑄件，業(yè)務(wù)深度合作新勢(shì)力車企如蔚來(lái)、小鵬、賽力斯（601127）等；通信領(lǐng)域，除了5G基站大型結(jié)構(gòu)件設(shè)計(jì)制造，不斷研發(fā)新一代散熱材料，綁定愛立信等頭部客戶。公司持續(xù)深耕新能源汽車和通信兩大主業(yè)，并拓展半導(dǎo)體、儲(chǔ)能等新行業(yè)，未來(lái)有望帶來(lái)新增長(zhǎng)。

　　業(yè)績(jī)短期承壓，靜待全球化提速

　　2024年公司實(shí)現(xiàn)收入36.59億元(同比+14.73%)，其中通信類產(chǎn)品收入同比減少19.86%達(dá)11.4億元，汽車類零部件實(shí)現(xiàn)收入23.66億元(同比+46.31%)；2024年歸母凈利潤(rùn)為-1.64億元(同比-220.58%)，主要系通信行業(yè)受全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及政策調(diào)整等多重因素影響，公司相關(guān)業(yè)務(wù)較2023年同期有較大幅度下降。由于主要客戶在部分市場(chǎng)區(qū)域的基站建設(shè)步伐放緩，導(dǎo)致了公司基站結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的整體銷售額縮減。為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額并鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司加大了市場(chǎng)開拓的力度，目前北美工廠整按計(jì)劃做投產(chǎn)前的準(zhǔn)備工作，有望加強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　公司持續(xù)深耕新能源汽車和通信兩大主業(yè)，并拓展半導(dǎo)體、儲(chǔ)能等新行業(yè)，未來(lái)有望帶來(lái)新增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)公司2025-2026年收入分別為42.76、49.93、58.31億元，EPS分別為0.31、0.73、1.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為76、32、20倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　一體化壓鑄業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、海外客戶開拓不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。