開源證券股份有限公司鄧健全,王鎮(zhèn)濤近期對美力科技（300611）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司首次覆蓋報告：深耕高壁壘彈簧賽道，國產(chǎn)替代與智能化雙輪驅(qū)動成長》，首次覆蓋美力科技給予買入評級。

　　美力科技

　　汽車設計行業(yè)隱形冠軍，零部件訂單放量、財務輕裝上陣，業(yè)績拐點將至

　　公司是中國彈簧行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，通過持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)布局，逐步形成全球化的市場競爭力。公司已與吉利、比亞迪（002594）、理想等國內(nèi)新能源汽車龍頭廠商建立深度的合作關(guān)系，同時與萬都、采埃孚等國際Tier1建立了長期而穩(wěn)定的合作關(guān)系。我們預計2025-2027年歸母凈利潤為1.9/2.7/3.2億元，對應EPS分別為0.92/1.27/1.51元/股，當前股價對應2025-2027年P(guān)E分別為27.4/19.9/16.8倍，公司積極橫向拓展產(chǎn)品品類，并積極布局機器人等新興產(chǎn)業(yè)，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　整合見效、盈利修復逐步顯現(xiàn)

　　2023年起，公司子公司北京大圓和江蘇大圓產(chǎn)能利用率顯著提升，規(guī)模效應顯現(xiàn)，并購整合見效，主業(yè)毛利率創(chuàng)近年新高，2024年公司毛利率為20.8%，凈利率為6.5%，盈利能力持續(xù)提升。公司營業(yè)收入在2020-2024年實現(xiàn)快速增長，從6.7億元增至16.0億元，年復合增速24.2%；2023-2024年，公司營收同比增長26.6%/16.5%，歸母凈利潤同比增長208.1%/162.1%，盈利修復逐步顯現(xiàn)。

　　新業(yè)務雙引擎發(fā)力，智能化與全球化打開增長天花板

　　智能懸架系統(tǒng)在新能源汽車中的應用正在快速增長，據(jù)億歐智庫數(shù)據(jù)，預計到2030年市場規(guī)模將突破800億元。公司擬在智能懸架領(lǐng)域投資6.6億元，建設年產(chǎn)200萬件智能懸架及1000萬件電動及液壓驅(qū)動彈性元件等產(chǎn)業(yè)化項目。同時，公司也在積極布局人形機器人領(lǐng)域，已與多家企業(yè)合作，相關(guān)產(chǎn)品進入試樣階段。在全球化方面，通過收購德國AHLE，增強其在高端懸架領(lǐng)域的技術(shù)儲備，并設立海外子公司拓展國際市場。隨著智能化和全球化戰(zhàn)略的加速推進，公司的智能懸架和機器人業(yè)務將成為新的增長引擎，打開更廣闊的未來市場。

　　風險提示：下游汽車市場競爭激烈；零部件業(yè)務訂單落地不及預期；新訂單拓展不及預期等。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為32.5。